#5月财经新势力#

进入五月份，股市行情波动诡谲，这周沪指跌落到3200点，各个板块涨跌互现。3月份开始ChatGPT成为市场热点，目前是否见顶还很难判断，而新能源和医药股价一直低迷，能否走出低位还要观望。

市场每天都在波动，如何克服心理的恐惧？在股价跌出新低时，是该恐惧，还是贪婪？在股持续上涨的时，是买入，还是卖出？每个决策背后都要有投资逻辑，这就需要具备投资认知。

一、投资认知的框架

投资认知是投资体系最底层，是所有相关投资方法，交易策略的基础。

投资认知框架分三层。最底层是投资定律，投资思维和投资逻辑，也是投资核心的认知。第二层是投资各个具体方面的认知，如市场、风险、心理、周期、资产、收益等，这是衍生的功能层面的。最外层是认知转化为实践，如在价值投资上的体现。

二、投资的底层认知

投资其实和很多领域在底层是相通的，这就要找出规律，形成思维和逻辑，在此基础衍生出变化。

投资定律。投资定律是市场中长期运行的规律，主要有盈亏同源，强者恒强，物极必反等。

盈亏同源是市场博弈的核心思想。基于同样的逻辑去做买卖，盈利和亏损就会是同一个原因。比如你按价值投资的逻辑，就赚不到热点炒作的钱，会错失波段的盈利。你按k线图追涨，就有可能高位被套。你为了规避行情下行带来的风险而减少仓位，往往也会踏空行情反弹大涨的机会。

强者恒强也所谓的马太效应，是趋势的客观反应。 对做短线来说要选强势股，对投资来说要回归本源，只要支撑价格的逻辑不变，趋势会按一个方向延续下去，这趋势的力量。

物极必反本身也是自然界规律。在股票市场上，涨得多了，自然要跌；跌得多了，自然要涨。这平常说的风险是涨出来的，机会是跌出来的。不能过度悲观和乐观，要意识到风险和机会是会相互转换。

投资思维。思维方式是一个人看待事物的角度、方式和方法，对其行为模式的形成起到了决定性作用。在投资上要具备概率思维，第二层思维，量化分析思维，其他包括长期思维，逆向思维等。

概率思维是用概率去应对市场的不可预知性，对影响结果的各种因素进行概率评估，如果变量很多且其中有些变量的概率很低，那么再高的收益也可能难以兑现。

第二层思维要求考虑事物的多重因素，起于复杂归于简单，形成不同于市场普遍的认识。这要求投资者非凡洞察力、直觉、价值观念和心理意识，需要长时间的积累和打磨，慢慢的提升。

量化分析思维是对具体因素进行抽象和归集，在构建数学模型的基础上进行定性分析或定量分析，这是一种纯理性的思维方式。

投资逻辑。投资逻辑是利用投资的规律、规则，是投资行为的依据、原因和解释。主要有确定性逻辑，弱者逻辑，多元逻辑等。

确定性逻辑是在投资中不进行预测，同时寻找确定性，包括收益来源、策略、心理等关键因素，以及定性定量分析、分散化、大局观等方法途径。

确定性是在一定的条件下可预测、有规律可循，属于线性环境，特定事件的单独影响很小，只有群体影响才大。利用的规律“物极必反”和“强者恒强”，在股票市场，“用合理的价格买伟大的公司”。

弱者逻辑是一种自我认知和定位，是假定自己在投资的各方面都处于市场中最差的水平，对自己的劣势进行规避，只依靠时间、赔率和常识。

弱者逻辑以冯柳为代表，他以逆向为主，不集中投资，持有的股票数量非常多。始终保持高仓位单边做多，在概率不足的时候会在很多赔率高的股票上做分散投资，当确定性大的时候再换仓提升比例。

多元逻辑是一种防御性的投资逻辑，注重风险的应对，在获取收益和避免损失上更倾向于后者，通过资产配置和再平衡来进行非相关的分散。

三、投资的功能认知

投资活动包括多个环节，投资的功能认知在底层认知基础上，对涉及的各个方面形成全面的认知。

市场认知。对于投资市场的理解可以分为三个层次：交易层次、投融资层次和经济系统层次。

投资市场最重要的四个要素分别是资产、价格、参与者和信息。市场运行的驱动力是所有投资者的交易行为，呈现出来的结果是所有投资者的博弈结果，在历史上表现出来的规律是钟摆式摆动下均值回归。

第二、风险认知。风险是损失的可能性，即本金永久性亏损的概率，风险的本质是不确定性。

识别风险是应对风险的前置必要条件，方法包括估值判断、反常性等。应对风险的总体策略是进行风险控制，在追求确定性的同时拥抱不确定性，防御措施是应用弱者逻辑，建立容错机制，控制最大回撤。

第三、人性认识。投资在人性的具体表现为投资心理、情绪控制以及投资心态等方面。

投资中典型的负面心理包括：贪婪、恐惧、从众、嫉妒、自负、妥协等。最重要的投资心理合理的预期收益，最重要的情绪控制是平常心，最重要的投资心态是耐心，这需要正确自我认知和市场认知，经过长期的磨炼逐步建立起来。

其他还包括对周期，对资产，收益等的认知，这需要在投资过程中逐步形成正确的理解。

四、认知在价值投资的应用

价值投资是基于确定性逻辑，即用好的价格买入优秀的公司，长期持有，直到高估或公司基本面变坏时出局。

认知会进一步加深对价值投资的理解。首先买股票买公司，要投资具有内在价值的公司，而卖出股票同样公司没有投资价值，逻辑自洽也才会盈亏同源。资产的内在价值和外在价格之间的差额，买入点的价格低于价值才有安全性。各种因素的共同作用决定了股价短期的涨，均值回归是长期持有的逻辑。

投资方法上，按价值型价值和成长型价值两种作为选股的标准构建候选股票池，从候选股票池中找出价格低估的，优选其中相对最好的标的。

仓位管理上，将整体持仓分为长期仓位和短期仓位，长期仓位应对长期的价值回归，短期仓位应对中短期的价格波动，在不同市场大周期下进行动态的仓位调整。

五，结语

投资体系的根基是认知，了解投资中的规律，具备投资的思维和逻辑，对市场，风险，周期等有全面的认知，才会真正理解了价值投资，在实际中做到知行合一。

投资是认知的变现，作为投资者，要持续学习，不断完善认知，夯实基础，未来在投资之路才能走得更远。